智通财经APP获悉，证券广发证券发布最新行业研报，互联化优指出AI技术正深度重塑互联网与传媒行业格局。网传报告认为，赋分景国产大模型追赶势头强劲，选细行业建议重点关注具备AI改造潜力且商业模式优质的气度长期标的。在传媒细分领域，证券游戏板块景气度持续，互联化优广告营销受益于AI基础设施（AI Infra）升级，网传影视板块则聚焦头部影片表现。赋分景

核心观点摘要

• AI与互联网：看好国产模型性价比及追赶能力；社交、选细行业短视频平台AI应用落地加速，气度静待商业化闭环释放；音乐流媒体商业模式或现分层。证券
• 游戏行业：2025-2026年行业景气度改善，互联化优销售收入高增长，网传关注业绩释放后的估值修复机会。
• 广告营销：AI赋能提升广告匹配精准度与模型迭代效率，程序化广告平台利润率有望提升。
• 影视与出版：预计暑期档票房持平微增，头部影片表现亮眼；教辅政策趋严导致出版板块承压，建议等待周期拐点。

详细观点解析

1. AI行业新范式：Coding开启Agent时代，内容行业深度应用

广发证券指出，自2022年以来，大模型技术经历了四轮关键迭代，推动AI解决问题能力大幅提升，同时Token消耗量呈现非线性增长：

1. 文生文时代：开启问答交互，用户广度显著膨胀。
2. 多模态补全时代：上下文处理能力与视觉能力完善，数据容量大幅扩张。
3. 推理与思维链时代：进入深度信息处理阶段，信息量深度膨胀。
4. Agent时代（当前阶段）：实现自规划、自执行，AI工具完善带来深度降本增效，打开内容供给天花板。

国产模型进展：当前国产模型在性价比与追赶能力上表现突出，例如智谱GLM5.2上线后获得开源社区广泛认可。

2. 互联网AI投入期：静待商业化闭环，长期看好优质资产

头部互联网公司在AI领域的布局正逐步从投入期转向价值释放期：

• 社交领域：微信开启AI助手内测，功能覆盖辅助社交与生活助手；腾讯推出的AI办公工作台“Work Buddy”在效率场景具备良好变现潜力。
• 短视频领域：视频模型保持领先，字节跳动“Seedance2.0”与快手“可灵3.0”的ARR（年度经常性收入）规模保持强劲增长。
• 其他领域：
• 音乐流媒体：短期竞争加剧，未来商业模式可能出现分层。
• IP潮玩：龙头公司持续升级互动场景，拓宽IP培育路径。

广发证券强调，头部互联网公司商业模式依然优质，随着AI应用深入，有望迎来新一轮价值释放期。

3. 游戏行业：竞合趋缓，景气度持续修复

游戏板块景气度改善趋势明确，关注利润释放带来的估值修复机会：

• 市场数据：根据游戏工委统计，2026年前5个月，中国游戏市场实际销售收入达1584.16亿元，同比增长12.3%。
• 趋势判断：2025年游戏板块同比实现高增长，行业景气度仍在，建议关注具备业绩释放能力的优质标的。

4. 广告营销：AI赋能效率提升，耦合效应显著

AI技术正在重构广告营销产业链，提升整体效率：

• 媒体端：AI广告架构搭建及检索、排序算法优化，实现了广告与用户的更精准匹配。
• 程序化广告平台：AI Infra建设显著增强模型迭代能力，形成“收入加速增长+利润率提升”的正向飞轮。
• 受益标的：如AppLovin与汇量科技等，近年来凭借AI能力实现业绩加速增长。

5. 影视与出版：头部效应凸显，出版板块承压

• 影视板块：
• 指数表现：截至2026年6月24日，SW影视院线指数较年初下跌24.76%，跑输SW传媒指数3.82个百分点，跑输沪深300指数29.53个百分点。
• 暑期档预测：预计大盘票房同比持平微增，但头部影片有望取得超预期成绩。重点关注《欢迎来龙餐馆》、《转念花开》等第一梯队影片。
• 出版板块：
• 政策影响：自2025年下半年（秋季学期）起，教辅政策执行力度普遍趋严，导致教育出版公司业绩承压，板块整体下行。
• 策略建议：当前处于周期底部，建议等待政策明朗化后的周期反转机会。

风险提示

• 板块系统性风险
• 政策监管风险
• 游戏公司技术性风险