本报（chinatimes.net.cn）记者卢晓 北京报道

腾讯在快手体系内完成了一场惊人的进出资本腾挪：左手抛售快手股份落袋为安，右手重金押注快手旗下视频生成大模型可灵AI。腾讯天快短短四天内，手减腾讯的持落仓投资逻辑已从消费互联网时代的生态防御，全面转向AI时代的袋超基础设施卡位。

减持落袋：退出主要股东行列

7月6日晚间，百亿快手发布公告，元重腾讯通过场外大宗交易出售2.73亿股快手B类股份。金加此次交易后，进出腾讯在快手的腾讯天快持股比例从15.68%骤降至9.37%，正式退出快手主要股东行列。手减

以快手7月6日46港元的持落仓收盘价粗略估算，腾讯本次套现规模接近126亿港元（约合109.15亿元人民币）。袋超

值得注意的百亿是，就在减持发生前四天（7月2日），元重腾讯已以约13.63亿元出资，参与了快手旗下视频生成大模型可灵AI的30亿美元融资。这一“先卖后买”的操作，清晰地勾勒出腾讯战略重心的转移。

十年最大单笔减持：防御逻辑终结

本次减持是腾讯投资快手十年以来的最大单次减持，标志着双方合作关系的重大转折。

• 渊源始于2017年：腾讯以3.5亿美元领投快手D轮融资，此后持续加码。
• 巅峰持股21.567%：2021年快手登陆港交所时，腾讯位居第一大机构股东。
• 逐步减持路径：
• 2023年4月：减持约5115万股，持股降至19.02%。
• 2024年：经历多轮小幅减持。
• 2025年末：合计持有约6.78亿股，占比约15.7%。
• 本次：一次性减持6.31个百分点。

对于大幅减持的原因，腾讯方面回应称以快手公告为准。但资本市场对此解读各异。

股价表现对比：
* 快手：7月7日收于40.44港元，下跌12.09%，总市值1750亿港元（约1516亿元人民币）。
* 腾讯：同期收于461.2港元，上涨2.04%，总市值4.19万亿港元（约3.63万亿元人民币）。

文渊智库创始人王超分析指出，腾讯当年重仓快手的核心逻辑是制衡抖音的防御价值。然而，快手虽起步早，却始终未能实现从低端向高端用户的跨越，且短视频格局已趋于稳定，短期内难现第四大玩家。因此，腾讯“防御抖音”的原始战略目的已基本达成。

数据佐证：
* 快手：2026年第一季度月活用户达7.717亿。
* 视频号：据国海证券研报，2023年视频号月活用户已达9亿，明显高于快手。

王超还对比了腾讯此前对京东和美团的减持。2021年和2022年，腾讯分别通过特别中期股息方式减持京东和美团股份，持股比例均从17%降至2%左右。他认为，那两次减持源于反垄断监管趋严下的主动“瘦身”，而此次减持快手则更多是基于战略协同和财务回报的考量。

加仓AI基础设施：可灵AI估值惊人

在减持快手股份的同时，腾讯却在持续加仓快手2024年6月推出的视频大模型可灵AI。

融资详情：
* 时间：7月2日
* 估值：投前估值150亿美元，引入最高30亿美元外部资金，投后估值达180亿美元（约合1223亿元人民币），约为快手市值的八成。
* 腾讯出资：通过两家主体合计出资13.63亿元。
* 其他巨头：阿里、百度罕见同台入局。
* 股权变化：快手对可灵AI的持股比例由100%摊薄至约68.33%。

可灵AI已成为快手区别于过往的AI新故事，其商业化业绩亮眼：
* 2025年：全年营收约11亿元。
* 2026年一季度：营收突破6.5亿元，同比增幅超300%。

这被视为科技大厂在视频生成领域的新“结盟”。此前，字节跳动已宣布旗下视频大模型Seedance 2.0将于今年7月发布。

行业观点：
有业内人士指出，视频生成大模型目前在大模型赛道中想象空间最大。字节Seedance 2.0、阿里HappyHorse和快手可灵已包揽该领域前三。腾讯的混元大模型重在语言生成，通过投资可灵，腾讯可在多模态领域对冲风险，并获取技术观察窗口。

战略转型：从投平台到投技术

更大的背景是，算力、大模型等AI基础设施已成为全球科技公司的投资重心。

腾讯总裁刘炽平在2026年3月业绩会上透露：
* 2025年：腾讯在AI领域投入约180亿元。
* 2026年：计划投入至少翻倍。
* 资本开支：2026年一季度已达319.36亿元，主要投向AI算力、服务器和数据中心。

这笔庞大的支出，也是腾讯选择现金减持快手的重要原因之一。

王超总结道，腾讯并非单纯看空快手，而是认识到快手对腾讯主业的平台防御价值已不复存在，但快手体系内诞生的可灵AI却是一个稀缺的AI资产。“本质上是腾讯对于资本配置效率的升级，从投平台到投技术、投能力的转变。”

他预测，未来腾讯可能会继续减持那些仅具财务价值、缺乏战略协同的平台公司股份，转而投资这些平台公司的AI业务。这表明大模型细分赛道的头部大厂已形成卡位共识，未来资本将持续涌入，竞争也将更加激烈。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰