7月第一周，买入MiniMax（0100.HK）迎来重磅利好，高盛给予同时斩获高盛、花旗美银（BofA）及花旗（Citi）三家国际顶级金融机构的买入“买入”评级。这一罕见的高盛给予一致看好信号，标志着全球主流资本市场对中国AI模型公司标的花旗价值的系统性认可。

高盛：定价理性化回归，买入毛利优势凸显

目标价：860港元/股

高盛在最新研报中深入分析了中国AI行业的高盛给予定价逻辑演变。报告指出，花旗随着DeepSeek V4即将在高峰时段引入差异化定价（API价格达非高峰时段的买入2倍），自2026年4月底以来的高盛给予行业激进价格战正走向理性化，这是花旗行业成熟的重要早期信号。

在此背景下，买入MiniMax展现出显著的高盛给予竞争优势：
* 极具竞争力的混合定价：MiniMax M3模型定价为每百万token 0.22美元。
* 高效架构支撑高毛利：凭借更高比例的花旗自建优化算力以及更小激活参数的高效架构，MiniMax的毛利率显著高于行业同行。

美银：收入结构优化，算力获取稳健

目标价：500港元/股

美银的报告重点揭示了MiniMax收入结构的战略性转变及盈利能力的可持续性：
* 战略重心转移：公司收入结构已从去年消费端产品占比约70%，转向企业端与云API业务占比提升。企业/云API已被列为公司的最高战略优先级。
* 利润率保持稳定：前一代模型M2.7最终实现了超过40%的推理利润率。尽管M3参数规模扩大，但通过持续提升基础设施效率，长期利润率有望保持稳定。
* 算力成本优势：在算力获取方面，MiniMax通过与全球云服务商及新型云厂商合作，采用“海外本地算力服务海外用户”的模式，确保持续稳定的算力供应。其自研的网络和负载优化方案带来了显著的成本节省。

花旗：产品生态突破，视频模型成关键催化剂

目标价：533港元/股

花旗指出，当前股价对应53.8%的预期上行空间，并着重梳理了MiniMax在产品生态层面的多项进展，预计其收入增速将维持高位。

• 关键催化剂：报告特别强调，MiniMax即将发布的新一代视频模型有望成为扭转市场情绪、推动股价上涨的关键催化剂。

股东信心与治理结构：长期主义彰显

三份报告均特别提及了MiniMax在股东层面的积极动态，显示出强大的内部信心：
* 战略股东背书：6月下旬，MiniMax两大最大投资人及战略股东——阿里巴巴和米哈游明确表示长期看好MiniMax的发展前景，承诺将持续陪伴公司成长。
* 超常规禁售承诺：MiniMax创始团队设定了12个月的自愿禁售期，远超行业通行的6个月安排。首次解禁不涉及创始团队和员工持股，进一步稳固了市场信心。

总结

在当前AI板块分化加剧、市场波动频繁的环境下，三大国际金融机构在同一时段对MiniMax给出“买入”评级实属罕见。尽管短期面临解禁压力，但MiniMax凭借清晰的战略转型、高效的成本控制、强大的股东支持以及领先的产品迭代能力，其作为中国AI核心资产的价值已得到全球资本市场的广泛共识。