7月10日，年薪国产大模型领域头部企业智谱AI与MiniMax在港股市场遭遇重挫。明星截至当日收盘，公司两家公司股价分别大幅下挫19.29%和9.68%。创始酬

针对近期市场剧烈波动，人即日起南都N视频记者从小冰公司（MiniMax母公司）获悉，不再MiniMax创始人兼CEO闫俊杰发布内部全员信，领任就股价波动及公司战略做出正式回应。何薪

核心举措：停薪、年薪释股、明星设基金

闫俊杰在信中做出三项重大承诺，公司旨在稳定军心并展示长期信心：

1. 彻底停薪：宣布从即日起，创始酬直至公司实现AGI（通用人工智能）目标的人即日起那一天，他将不再从公司领取任何薪酬。不再
2. 长期激励：未来四年，领任闫俊杰将拿出个人名下相当于公司总股本4%的股份，用于激励长期与公司并肩作战、共同创造价值的核心团队成员。
3. 支持开源：同时，他将拿出1%的股份设立专项基金，持续支持相关开源社区的发展。

根据MiniMax发布的2025年年报数据，闫俊杰当年的合计薪酬为24.1万美元（约合人民币163万元）。

闫俊杰在信中强调，身处行业一线的团队比外界更清楚技术演进的真实速度，也更了解公司正在积累的长期价值。他表示，将把全部时间、精力和资源投入到这项事业中，这是“作为创始人作出的长期承诺”。

融资背景：160亿港元新资金注入

值得注意的是，尽管股价承压，MiniMax在7月10日刚刚完成新一轮160亿港元的融资。

据悉，本轮交易吸引了多家顶级国际主权基金、长线基金、一线中资机构及顶级多策略基金参与，投资版图覆盖亚太、欧洲及美国市场。

根据公告，募集资金净额的使用计划如下：
* 80%：用于继续加强AI基础设施及模型研究与开发；
* 10%：用于加快Harness产品的全球商业化及开发；
* 10%：用于营运资金及一般企业用途。

股价暴跌原因解析：限售股解禁与筹码逻辑重构

7月9日至10日，MiniMax股价出现连续两日大幅下跌。截至发稿时，MiniMax（00100.HK）报260.80港元，总市值跌至约817.96亿港元。

此次暴跌的核心原因在于限售股解禁导致的筹码结构巨变：

1. 上市初期的高估值逻辑：
   MiniMax于2026年1月9日在港交所挂牌。上市半年内，其自由流通比例极低，仅约1800万股（占总股本5.25%）。在极小流通盘下，少量资金即可推高股价。上市后，MiniMax股价最高曾冲至1330港元/股，总市值一度达到4000亿港元，市销率超700倍。这种高估值很大程度上是由筹码稀缺性溢价支撑的。

2. 解禁规模巨大：
   与智谱AI仅基石股东锁定期为6个月不同，MiniMax除了基石投资者外，大量Pre-IPO融资阶段的投资机构股东和产业股东的锁定期也为6个月。
   7月9日，MiniMax迎来大规模限售股解禁。据估算，约有1.535亿股（占总股本约45%）限售股份解禁，解禁数量相当于前期自由流通股数的9倍多。

3. 溢价逻辑崩塌：
   解禁后，MiniMax的自由流通股份比例攀升至50%左右，筹码供给暴增10倍。这意味着此前支撑高估值的“筹码稀缺溢价”逻辑不再成立。市场不仅面临解禁股份的潜在抛压，更面临资本市场对估值体系的下调。

潜在风险：股东表态与A股上市预期

尽管有超过八成股东公开表态愿意长期持有MiniMax股份，但需警惕以下风险：

• 表态股东非解禁主体：上述公开表态的股东多数不在本轮解禁名单内。真正拥有抛售权限的解禁股东不受约束，可能引发市场对集中抛售的担忧。
• A股上市预期稀释港股筹码：智谱和MiniMax均同步启动A股上市计划。这一预期意味着港股筹码的稀缺性将进一步被稀释。在解禁窗口期，这种预期被放大，成为压制市场风险偏好的另一重关键因素。

来源：南方都市报
责任编辑：白冰 UN828