寒武纪的风险提示，听进去了吗？-创艾特资讯网

万亿市值的寒武收盘钟声余音未了，深夜一纸风险提示公告便如冷水浇头，风险直抵投资者心间。提示听进

6月30日，寒武寒武纪股价强势收涨7.66%，风险报1595.55元/股（前复权），提示听进盘中最高触及1620元。寒武这一刻，风险其总市值正式突破1万亿元大关，提示听进成为科创板历史上首家跻身“万亿俱乐部”的寒武上市公司。

然而，风险狂欢之下必有隐忧。提示听进当晚，寒武寒武纪紧急发布《股票交易风险提示公告》，风险主动揭露估值泡沫、提示听进短期回调等多重潜在危机。

这份深夜发出的警示，究竟能唤醒多少理性的投资者？

正经社分析师深度拆解公告内容发现，这绝非例行公事的模板化辞令，而是从交易估值到产业经营，层层剥开当前股价背后被忽视的核心风险：

一、估值严重偏离行业均值，泡沫迹象明显

截至6月30日，寒武纪滚动市盈率（TTM）高达368.97倍，市净率（PB）为77.88倍。

作为对比，同期计算机、通信和其他电子设备制造业的滚动市盈率仅为74.86倍，市净率8.06倍；软件和信息技术服务业对应指标为74.13倍和5.67倍。

无论对标哪个细分赛道，寒武纪的估值溢价均高出行业均值数倍乃至十倍。公告直言不讳：“存在估值较高的风险。”

二、短期暴涨积累巨大回调压力

公告明确指出，近期股价累计涨幅远超科创综指、上证综指等主流指数。这种短期内的极速拉升，往往伴随着获利盘涌出，蕴藏着集中回调的巨大风险。

三、经营抗波动能力尚显薄弱

公告强调，公司目前仍处于持续发展阶段，业绩表现深受宏观环境、市场竞争加剧及政策变化等多重因素扰动。相较于成熟企业，寒武纪抵御行业波动的能力相对有限，经营成果存在显著不确定性。

四、 “实体清单”下的供应链硬约束

作为典型的Fabless（无晶圆厂）芯片设计企业，寒武纪专注于架构设计与研发，生产环节高度依赖台积电、中芯国际等外部代工厂，以及IP授权和封装测试供应商。

更为严峻的是，公司及部分子公司已被列入实体清单。这意味着供应链稳定性面临刚性约束，上游原材料价格上涨趋势可能进一步侵蚀本就脆弱的盈利空间。

五、毛利率波动隐患未除

综合毛利率受产品结构、售价、成本、行业竞争及政策变动等多重变量影响。一旦上述因素发生不利变化，盈利水平可能出现剧烈波动，直接冲击业绩基本面。

这五重风险，精准覆盖了估值、交易、经营、供应链、盈利五大核心维度，几乎逐一对应了支撑万亿市值的所有乐观假设。

业绩反转是底气，但能支撑万亿估值吗？

正经社分析师注意到，根据财报数据，2025年寒武纪业绩迎来历史性拐点：
* 2025年全年：营收64.97亿元，同比增长453.21%；归母净利润20.59亿元。在上市五年累计亏损超38亿元后，首次实现全年盈利。
* 2026年一季度：增长势头延续，营收28.85亿元，同比增长159.56%；归母净利润10.13亿元，同比增长185.04%。单季盈利已超去年全年的半数。

从连年亏损到单季狂赚10亿元，基本面的确发生了根本性反转，这也是股价上涨的底层逻辑。

然而，核心问题在于：
单季28.85亿元营收、10亿元出头的净利润，能否支撑起万亿市值和368倍的滚动市盈率？

横向对比来看，其估值已是行业平均水平的近5倍。即便AI芯片是高成长赛道，368倍PE也意味着市场已将未来数年的完美业绩增长全部提前定价。后续任何一季业绩增速不及预期，都可能成为引爆估值回调的导火索。

公告中提示的供应链断裂、毛利率下滑、竞争加剧等风险，恰恰都是可能打断这一高增长预期的关键变量。

聪明钱已离场：牛散章建平减持套现46亿

事实上，在上市公司正式发布风险提示之前，市场中的资深资金已经用脚投票。

2026年一季报显示，知名牛散章建平已退出寒武纪前十大股东行列。
* 2025年末：章建平持有681.49万股，位列第五大股东。
* 2026年一季度末：其持股数降至202.56万股（推测为第十大股东位置）。

以此推算，章建平在一季度至少减持了478.93万股。按一季度股价运行区间估算，此番减持对应套现金额约46亿元。

值得注意的是，章建平并非短线投机客，其在2025年持续加仓，是长期看好寒武纪的代表性投资者。在股价从三百元区间一路飙升至千元以上、估值持续拔高的过程中，这位资深投资者选择了高位大幅减仓离场。

同期，前十大股东中还有其他投资者也在减持。当长期布局的核心资金选择高位撤退，寒武纪这份逐条列明的风险提示，恰好与市场的谨慎判断形成了强烈呼应。

市场反应：万亿关口失守，但调整力度有限

7月1日，风险提示公告后的首个交易日，寒武纪低开2.23%，开盘即跌回万亿市值以下。最终报收1485.33元/股，跌幅为6.91%，万亿关口已然失守。

从盘面表现看，市场对风险提示做出了相对及时的反应，但调整幅度相当有限。7%左右的跌幅，远不足以消化368倍市盈率背后蕴含的全部风险。

这背后的核心矛盾，是AI算力赛道的信仰与估值现实的博弈。在算力需求持续爆发的宏大叙事下，部分投资者将高估值解释为“稀缺性溢价”与“成长定价”，主动忽略了供应链、竞争格局、业绩增速等潜在风险。

寒武纪自身的风险提示，本质上是在提醒市场：当前价格已经计入了过于乐观的预期。

上市公司已经尽到了信息披露与风险告知的义务。听不听得进去，最终是每个投资者自己的选择。

在万亿市值的关口之上，这份公告比任何看多研报都更值得细读。

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